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实现营收、用户增长双丰收,Dropbox能否保住涨势?

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来源: 作者: 2019-05-17 15:35:50

作者:DM Martins Research,美股研究社,公众号:meigushe,关注加入美股交流社群,和群内大神一起探讨哦

摘要

在发布了令人失望的第四季度报告后,Dropbox 在周四发布了更加令人愉快的第一季度财报和全年展望。

尽管预期的利润压力将逐渐消失,但用户基础和ARPU增长似乎再次强劲。

我相信,在未来24个月内,该股可能达到每股35美元左右的合理价格。

Dropbox 今年终于迎来转机。

这家总部位于旧金山的公司飞猪民宿短租频道亮相发布了第四季度收益报告后,令人对其近期收益潜力产生了怀疑。在此之后,第一季度的业绩和前景似乎令人鼓舞。 收入为3.856亿美元,超出预期约400万美元。 与此同时,调整后的每股收益为0.10美元,较上年同比增长25% ,超出预期4美分。

大多数投资者从未关心过的营收增长势头,再一次没有令人失望。 Dropbox 在付费用户数量和 ARPU (一种衡量每用户收入的指标)两方面都经历了稳定的增长,这与最近的趋势不相上下。 见下面的图表。

关于这只股票的一个看涨论点的核心是,该公司有能力将免费账户稳步转化为付费客户——请记住,非付费用户加起来超过5亿,而目前的普及率只有2% 到3% 。 据我所知,Dropbox 似乎在这方面做得很好,这得益于持续的产品开发中国这款手机堪称完美设计 苹果和三星都无法比肩(活动、论文等)和收购(HelloSign)。

资料来源: DM Martins Research 估计和公司报告的数据

同样值得注意的是 ARPU 同比增长6% ,至少是自2016年底以来第二好的季度增长率。 我发现单位收入增长加速(第一季度为 + 3% ,第一季度为-2%)非常令人鼓舞,并支持我对公司和股票的看涨立场。 逐步提高 ARPU 应该有双重打击,对收入和毛利率都有积极的影响。

毫不奇怪,10.1% 的非一般公认会计准则业务利润率继续下降,这是由于(1)对数据基础设施的投资和(2)与新总部相关的重叠成本,这两个问题在上个季度都被讨论过。 我将密切关注未来几个季度的盈利趋势,因为到2019年底,利润率应该会再次开始改善。

至少管理层将全年营业利润率预期上调50个基点,似乎表明该公司内部出现了一些乐观情绪。

这可能是个很好的切入点

在过去的九个月里,高培勇:中国要发展直接税,直接税能让税收负担更透明我一直持有少量 DBX,但到目前为止,我还没有看到我的投资回报。 但是,尽管自从聂志明加盟巨人网络任CTO,分管技术中台、前沿技术、AI实验室等部门我决定入市以来,股票市值已经下跌了近三分之一,我仍然认为有足够的理由持有这支股票。

Dropbox 是一家罕见的、有利可图的年轻科技公司(非 gaap) ,它的用户基础、 ARPU、利润率(尽管最近出现了一些小问题和成长中的烦恼)以及现金流似乎都在朝着正确的方向发展。 我强烈倾向于投资于具有可持续、经常性收入模式的公司,这种模式可能会带来可靠的长期收入和利润增长,这并不影响我的投资组合的主要宗旨——超越市场的全股票 SRG。

虽然我可能购入该股的时机不佳 ,但我相信这可能是一个很好的切入点,因为对于2019年上半年成本上升带来的短期逆风而言,这支股票的定价可能过低。 如果 Dropbox 能够实现我曾经认为到2020年能够实现的每股1.00美元的每股收益目标(现在更接近于2021年至2022年的目标) ,我相信该股将在未来24个月内达到每股35美元左右的合理价格。

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